מה צפוי למשק בטווח הקצר והאם המשקיע הישראלי צריך לשנות את תיק ההשקעות שלו על רקע המלחמה באיראן? מיכאל בנוולגי, המנכ"ל הנכנס של הראל פיננסים עונה על השאלות הבוערות
על רקע המתיחות הביטחונית הגוברת והמלחמה עם איראן, חוסר הוודאות הכלכלי גובר ומעלה שאלות בקרב משקיעים – האם זה הרגע להגדיל חשיפה למניות בישראל? האם הריבית תרד? וכיצד נכון להתנהל בתקופה של טלטלה אזורית? כדי לנסות לעשות סדר ולהבין את ההשלכות האפשריות, מיכאל בנוולגי – המנכ"ל הנכנס של הראל פיננסים – מציע דווקא פרספקטיבה מפוכחת, ומזהיר מפני תגובות רגשיות קצרות טווח. "בימים הראשונים של המלחמה עם איראן השוק היה אולי דרוך, אבל לא נכנס לפאניקה ובעיקר הוא הסתכל על היום שאחרי", הוא אומר, ומסביר מדוע גם משבר – אם מתנהלים נכון – עשוי להפוך להזדמנות.
מיכאל, ברכות לכניסתך לתפקיד מנכל בית ההשקעות. איך זה להתחיל תפקיד כזה בתקופה שבה אנחנו בעיצומה של מלחמה ואילו השפעות מיידיות אתה רואה על הכלכלה והשווקים?
"זה אתגר גדול לנהל בית השקעות בתקופה של חוסר ודאות קיצוני כמו שאנחנו רואים. אבל דווקא בגלל זה חשוב לעשות הפרדה בין המצב שבו אנחנו נמצאים ומצב השווקים. כולנו מוצאים את עצמנו רצים באזעקות לממד, הכלכלה משותקת כי למעט קניות בסופר כולנו נשארים בבית ואין ספק שהמצב מאתגר. אבל כמו תמיד השווקים מסתכלים שלושה צעדים קדימה. השוק הישראלי מתמחר את היום שאחרי – את הזינוק במכירות של התעשיות הבטחוניות על רקע האתגרים המקומיים, את הבנייה מחדש וההתחדשות העירונית בכל הארץ אחרי נזקי המלחמה, את שדרוג התשתיות שיידרש במקומות נוספים ואת התנופה הכלכלית שתגיע בעקבות השינוי במעמדה האסטרטגי של ישראל אחרי המלחמה הזו.
בחזית המקרו, אין ספק שיש לממשלה אתגרים לא פשוטים במימון של המלחמה וברור שהגירעון יגדל ובטווח המיידי ראינו גם עלייה בפרמיית הסיכון ולכן ראינו גם עליית תשואות מסוימת בשוק האג"ח. אבל למשקיעים שמסתכלים על אופק השקעה של יותר משנה, גם במקומות האלה נוצרות הזדמנויות השקעה מעניינות. וביחד עם זה, חשוב להגיד שזו תמונת המצב לפני שראינו גם את ארה"ב מצטרפת למלחמה והמשמעות יכולה להיות שנראה בדרך גם תנודתיות חדה".
לבדיקת התאמתכם למסלול המנוהל של "הראל פיננסים" – אנא לחצו על המסלול הנכון עבורכם:
המינימום לפתיחת תיק השקעות הוא 300 אלף ש"ח נזילים ופנויים להשקעה.
הזכרת את פרמיית הסיכון. איך אתה רואה אותה בהמשך?
"חברות הדירוג תמיד נתנו לישראל דירוג אחד פחות ממה שמגיע לה בגלל סיכונים גיאו-פוליטיים כמו שאנחנו רואים כעת. כבר בסוף השבוע שאחרי פתיחת המערכה באיראן ראינו עלייה בפרמיית הסיכון של ישראל. זו תגובה טבעית בהתחשב במלחמה המתמשכת, אבל בטווח הארוך והשוק כבר מתחיל לתמחר את זה, אנחנו מעריכים שדווקא תוצאות המלחמה יכולות להוביל לפרמיית סיכון נמוכה יותר למדינה, ולהתרחבות נוספת במכפילי המניות בישראל, בוודאי במקרה והאיום האיראני יוסר.
"הסרת האיום האיראני על ישראל זה דבר קריטי בעיני משקיעים זרים ולכן התוצאות של המלחמה כרגע מתורגמות לירידה בפרמיית הסיכון. בהסתכלות ארוכת טווח, פרמיית הסיכון של ישראל בהחלט עלתה בשנים האחרונות, במיוחד מאז 7 באוקטובר 2023. אבל גם לפני המלחמה באיראן ראינו שדווקא מצבים כאלה יכולים באופן פרדוקסלי לייצר הזדמנויות. אנחנו בוחנים תרחישים כאלה כל הזמן".
מה קורה בגזרת המט"ח והאינפלציה?
"שוק המט"ח הוא אחד המקומות היחידים שכמעט כל החזאים טועים לגביו בטווח הקצר. יחד עם העליות שראינו בבורסה בימים הראשונים למלחמה הייתה התחזקות של השקל, שבעיקר מעידה על ההישגים של ישראל בשדה הקרב ועל העובדה שהמשקיעים הזרים מהמרים על הניצחון של ישראל. נתונים אלו מעידים על חיזוק המגמה של חזרת המשקיעים הזרים לישראל שאנחנו רואים מאז תחילת 2025.
בהיבט האינפלציה – ההתחזקות של השקל מתמתנת בגלל עליית מחירי הנפט שיכולה להשפיע בטווח הקצר. אבל חשוב לציין שתנודתיות המטבע מוגבלת מעצם העובדה שלממשלה ולבנק ישראל כלים למתן השפעות. לבנק ישראל יתרות מט"ח גדולות שמספקות לו גמישות אדירה במידת הצורך. יתרות המטח של בנק ישראל הן מהגדולות בעולם במונחי תוצר וזה נותן לו תחמושת גדולה".
האם נראה הורדת ריבית בקרוב?
"כן, אבל לא בטווח המיידי, להערכתנו. אנחנו נמצאים בסביבה שבה הבנקים המרכזיים בעולם כבר מאותתים על שינוי כיוון, מעבר מהידוק מוניטרי להפחתות ריבית – ראינו את זה כבר קורה כמה פעמים באירופה ונראה זאת כנראה גם בארה"ב בקרוב. יש לא מעט סימנים להאטה בכלכלה האמריקאית וזה ככל הנראה יוביל לשתי הורדות ריבית עד סוף השנה שם. אצלנו, כנראה תהיה עלייה במדדי המחירים הקרובים מה שיעלה את האינפלציה וידחה קצת את הורדות הריבית אצלנו, אבל אנחנו מעריכים שב-2026 הריבית בישראל תרד בקצב מהיר יותר מכפי שצופה השוק ולכן גם בהיבט הזה זו נקודה שלמשקיעים שווה להביא בחשבון"
רף הכניסה לניהול תיק אצלנו הוא הון של 300 אלף שקל ומעלה, ולמי שיש ברשותו את הסכום הזה אני מאוד ממליץ לדבר איתנו".
לבדיקת התאמתכם למסלול המנוהל של "הראל פיננסים" – אנא לחצו על המסלול הנכון עבורכם:
המינימום לפתיחת תיק השקעות הוא 300 אלף ש"ח נזילים ופנויים להשקעה.
אילו שינויים אתם עושים בתיקי ההשקעות בתקופה כזו?
"תיקי ההשקעות שלנו היו בנויים מראש בצורה מאוזנת ומפוזרת ,גיאוגרפית, סקטוריאלית ומטבעית, וזה קריטי בתקופות כאלה. אנחנו לא ממהרים לבצע תנודות בהשקעות בגלל כל כותרת חדשותית, אבל כן בודקים חשיפות מנייתיות באופן שוטף, גם בישראל וגם בעולם. מספר ישיבות ההשקעה שהיו לי ולמנהלי ההשקעות בחברה גדולים ממספר ימי העסקים שהיו לנו מתחילת המלחמה. אין ספק שאלה תקופות שבהם צריך לדעת להתנהל נכון ולבחון מחדש את ההנחות שלך. כלומר לא בהכרח לשנות פוזיציות, אבל כן לחשוב מחדש על מה שיש לך בתיק ועל מה שעדיין לא.
"יש גם סקטורים שדווקא נהנים מהמגמות האלו, למשל התעשיות הביטחוניות, שזוכות לביקושים מוגברים גם בארץ וגם מהעולם. גם תחום הבנייה וההתחדשות העירונית צפוי לחוות גידול משמעותי בפעילות עם סיום הלחימה, כדי לשקם אזורים נרחבים בכל רחבי ישראל, שנפגעו בעקבות המלחמות. אגב, השקעות כאלה אנחנו בגוף כמו הראל בוחנים גם באופן סחיר כלומר במניות של חברות ציבוריות בתחומים אלה וגם בהשקעות לא סחירות".
ומה קורה בגזרת החוב והאג"ח?
"כאן אנחנו מסתכלים על שני דברים: עלויות הלחימה שיכולות להגדיל את הגירעון, ועל השפעתן על תשואות האג"ח הממשלתיות וכמובן את פרמיית הסיכון שהזכרנו קודם. אנחנו פחות חשופים לחלקים הארוכים של העקום, אבל כן עוקבים אחרי ההתפתחויות כדי להיערך לתרחישים שונים. זה חלק מהניהול האקטיבי שאנחנו מבצעים."
מה ההמלצה שלך למשקיעים בתקופה כזו?
"לא להיבהל מצד אחד וגם לא לנסות לתזמן את השוק. מי שמסתכל רק על השבוע הקרוב – יגיב רגשית. אבל השקעה היא תהליך ארוך טווח. משקיעים סבלניים, עם תיק מותאם לרמת הסיכון שלהם, יגלו בהמשך שגם משברים מייצרים תשואה למי שמוכן להישאר לאורך זמן ולא לבדוק את תיק ההשקעות שלו ברמה היומית או השבועית. בחמש השנים האחרונות הבורסה בתל אביב עלתה ב-100% ואנחנו מדברים על תקופה שראינו בה מגיפה עולמית, סגרים בכל העולם, עליית ריבית מהחדות ביותר שידענו בעשורים האחרונים, ה7 באוקטובר והמלחמה עם איראן. אלה תקופות שבהן אתה חייב לסמוך על מנהל ההשקעות שלך.
בחברת ניהול תיקי ההשקעות שלנו, למשל, המשימה העיקרית בתקופה הזו היא להיות בקשר עם הלקוחות – כי כדי לעזור להם להישאר בשוק ואולי ליהנות מההזדמנויות שנוצרות, אתה צריך לעזור להם להימנע מטעויות השקעה ולצאת מהשוק בגלל פחד. זה נכון לא רק לגבי השקעה בישראל אלא לכל השקעה.
"אנחנו ממשיכים לעקוב מקרוב, לנהל סיכונים, אבל גם לחפש הזדמנויות. התפקיד שלנו הוא להגן על הלקוחות, אבל גם לא לפספס תמחורים נוחים. בדיוק במצבים כאלה נולדות ההזדמנויות הטובות ביותר".
רוצים להתייעץ עם הראל פיננסים ניהול השקעות?
המינימום לפתיחת תיק השקעות הוא 300 אלף ש"ח נזילים ופנויים להשקעה.
השאירו פרטים >>>
הראל פיננסים ניהול השקעות בע"מ (להלן: "החברה") עוסקת בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות ולא בייעוץ השקעות. אין באמור לעיל משום תחליף לייעוץ (שיווק) השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים הייחודים של כל אדם ואין באמור משום הבטחת תשואה. חלק מהמידע המצוין לעיל מתבסס על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. האמור בכתבה משקף את חוות דעתה של החברה במועד כתיבת הכתבה וזו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה.
